2010年公司实现营业收入31.28亿元，同比增长20.59%；实现归属于母公司所有者的净利润为3.08亿元，同比增长43.11%；实现每股收益为0.77元。2011年一季度公司实现营业收入8.16亿元，同比增长33.48%；归属于母公司所有者的净利润为1.13亿元，同比增长139.90%；单季实现每股收益为0.28元，超出市场预期。

受益于产能释放和量价上涨，收入稳步提升。2010年公司水泥销量为1068.26万吨，同比增长11.59%，水泥销售价格同比增长6.37%。2011年一季度公司水泥价格和销量提升显著。

一季度水泥价格同比增长23.83%，福建emc易倍二线的投产和供需形势的向好，水泥销量同比增长2.73%。量价齐升公司收入保持稳定向上增长。

盈利能力提升，期间费用率下降致业绩大幅提升。2011年一季度公司综合毛利率为32.38%，同比增长7.02个百分点；2010年综合毛利率为29.17%，同比提高2.44个百分点；2011年一季度较2010年增幅保持向上，主要是水泥价格同比增幅较大所致。2011年一季度期间费用率为11.96%，同比下降1.79个百分点，也低于2010年费用率12.63%。

混凝土、电力和水泥形成产业链协同效应。公司的新型干法水泥生产线均配有余热发电，同时公司的电厂也为公司提供用电，混凝土业务可以利用自产水泥，公司混凝土搅拌站达到30多家，产业链条的形成有利于发挥协同效应。

产能充分释放、量价增长和混凝土业务稳步提升公司业绩。

公司是广东地区水泥龙头企业，在粤东市场占有率达到43%。

2011年福建emc易倍二线投产，年产能200万吨，占到2010年总产能的19.30%。未来在国家落后产能淘汰和新增产能控制的政策下，广东地区未来落后产能淘汰达到800万吨，区域供需形势将继续向好。公司混凝土业务随着市场培育的进行未来将变拖累为业绩增长推力。

盈利预测和投资评级。预计公司2011年到2012年的每股收益为1.51元和1.70元，以收盘价19.12元计算对应动态PE为13倍和12倍，考虑到公司供需形势向好，维持公司“增持”评级。

风险提示:落后产能淘汰和需求增长不达预期的风险。

    (信息来源:金融界)